編者按：4月8日，維峰電子（廣東）股份有限公司（以下簡稱“維峰電子”）將首發(fā)上會，保薦機構(gòu)為申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司，保薦代表人為盛培鋒、吳隆泰。維峰電子擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過1832.00萬股。公司擬募集資金6.04億元，分別用于華南總部智能制造中心建設(shè)項目、華南總部研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

截至2021年，公司資產(chǎn)總額48,193.41萬元，公司本次募集資金超過總資產(chǎn)。

2018年至2021年，維峰電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22,936.80萬元、23,193.93萬元、27,344.98萬元、40,855.98萬元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為22,819.13萬元、22,983.74萬元、27,168.28萬元、40,557.60萬元。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤分別為2,658.42萬元、4,338.24萬元、6,109.43萬元、10,026.18萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,656.70萬元、4,342.97萬元、6,105.68萬元、10,018.33萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,261.96萬元、4,278.24萬元、5,986.48萬元、9,560.77萬元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,966.72萬元、5,113.05萬元、5,869.21萬元、5,270.29萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為25,338.20萬元、24,975.05萬元、27,062.18萬元、40,664.31萬元。

經(jīng)計算，公司凈現(xiàn)比逐年走低，報告期內(nèi)，分別為1.87、1.18、0.96、0.53。

2018年至2021年，維峰電子主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

2018年至2021年，維峰電子境外銷售收入分別為10,545.18萬元、9,438.08萬元、11,400.80萬元和14,746.12萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

維峰電子在2021年6月15日首次向深交所創(chuàng)業(yè)板申報的前一年，公司新增股東李綠茵、德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投作為外部投資者。李綠茵以維峰電子2019年估值入股，德彩玉豐等機構(gòu)則以2020年估值入股，入股時間相隔僅三個月，入股價格相差超過一倍，估值增110.07%。李綠茵為實際控制人羅少春姐夫的表妹。

2020年9月，李綠茵以5.95元/股的價格增資入股50.51萬股，定價依據(jù)參考2019年凈利潤，對應(yīng)公司投前整體估值為2.98億元。2020年12月，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投以12.39元/股的價格對維峰電子進行了增資，定價依據(jù)參考2020年預(yù)計凈利潤，對應(yīng)公司投前整體估值為6.26億元。

此外，2020年12月的增資存在對賭協(xié)議。約定如維峰電子未能在2023年12月31日前完成中國A股IPO上市或未被上市公司并購，莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通均有權(quán)要求李文化回購其持有的公司全部或部分股權(quán)。

從事高端精密連接器生產(chǎn)銷售 IPO擬募資6.04億元

維峰電子致力于提供高端精密連接器產(chǎn)品及解決方案，專業(yè)從事工業(yè)控制連接器、汽車連接器及新能源連接器的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可廣泛用于工業(yè)控制與自動化設(shè)備、新能源汽車“三電”系統(tǒng)、光伏逆變系統(tǒng)等系列應(yīng)用場景。

截至招股說明書簽署日，李文化直接持有公司41.71%的股份，為公司控股股東。

李文化直接持有公司41.71%的股份，通過康乃特間接控制公司15.17%的股份；李文化之妻羅少春直接持有公司22.75%的股份；李文化之子李睿鑫直接持有公司7.58%的股份。李文化、羅少春及李睿鑫三人合計直接或間接控制公司87.21%的股份，足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響，另李文化擔(dān)任公司董事長及總經(jīng)理職務(wù)、羅少春擔(dān)任公司董事，對公司日常經(jīng)營決策等擁有重大影響，因此，李文化、羅少春、李睿鑫為公司的共同實際控制人。

維峰電子擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行數(shù)量不低于發(fā)行后公司總股本的25%，且不超過1832.00萬股。本次發(fā)行的保薦機構(gòu)為申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司，保薦代表人為盛培鋒、吳隆泰。

公司擬募集資金60,369.24萬元，其中44,098.51萬元用于華南總部智能制造中心建設(shè)項目、6,270.73萬元用于華南總部研發(fā)中心建設(shè)項目、10,000.00萬元用于補充流動資金。

截至2021年，公司資產(chǎn)總額48,193.41萬元，公司本次募集資金超過總資產(chǎn)。

凈現(xiàn)比逐年走低 2021年凈現(xiàn)比0.53

2018年至2021年，維峰電子實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22,936.80萬元、23,193.93萬元、27,344.98萬元、40,855.98萬元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入分別為22,819.13萬元、22,983.74萬元、27,168.28萬元、40,557.60萬元。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤分別為2,658.42萬元、4,338.24萬元、6,109.43萬元、10,026.18萬元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2,656.70萬元、4,342.97萬元、6,105.68萬元、10,018.33萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,261.96萬元、4,278.24萬元、5,986.48萬元、9,560.77萬元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4,966.72萬元、5,113.05萬元、5,869.21萬元、5,270.29萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為25,338.20萬元、24,975.05萬元、27,062.18萬元、40,664.31萬元。

經(jīng)計算，公司凈現(xiàn)比逐年走低，報告期內(nèi)，分別為1.87、1.18、0.96、0.53。

境外銷售收入占比近四成

2018年至2021年，維峰電子境外銷售收入分別為10,545.18萬元、9,438.08萬元、11,400.80萬元和14,746.12萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.21%、41.06%、41.96%和36.36%。

招股書提示，如果國際經(jīng)濟政治形勢進一步惡化并影響到連接器行業(yè)的貿(mào)易環(huán)境及政策，導(dǎo)致公司境外客戶的需求減少，若公司未能采取積極應(yīng)對措施，可能會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，報告期內(nèi)，公司確認的匯兌損益金額（負數(shù)為收益）分別為-133.26萬元、-54.60萬元、301.34萬元、159.97萬元，占當期利潤總額的比例分別為3.99%、-1.14%、4.38%和1.44%。

如果未來人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動，公司將面臨因人民幣匯率變動所帶來的匯兌損失風(fēng)險。

實控人親屬疑低價突擊入股 對賭協(xié)議押注公司上市

維峰電子在2021年6月15日首次向深交所創(chuàng)業(yè)板申報的前一年，公司新增股東李綠茵、德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投作為外部投資者。

其中，李綠茵為實際控制人羅少春姐夫的表妹。2020年9月，李綠茵以5.95元/股的價格增資入股50.51萬股，定價依據(jù)參考2019年凈利潤，對應(yīng)公司投前整體估值為2.98億元。

2020年12月，德彩玉豐、曲水澤通、莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投以12.39元/股的價格對維峰電子進行了增資，定價依據(jù)參考2020年預(yù)計凈利潤，對應(yīng)公司投前整體估值為6.26億元。

入股時間相隔僅三個月，李綠茵以維峰電子2019年估值入股，德彩玉豐等機構(gòu)則以2020年估值入股，價格相差超過一倍。

此外，2020年12月的增資存在對賭協(xié)議。維峰電子、李文化與新增股東莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通簽署了含股權(quán)回購條款的《增資認購協(xié)議書》，約定如維峰電子未能在2023年12月31日前完成中國A股IPO上市或未被上市公司并購，莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通均有權(quán)要求李文化回購其持有的公司全部或部分股權(quán)。

同時約定，自公司向中國證監(jiān)會/證券交易所遞交正式IPO申報材料之日自動中止履行，但公司中止或放棄IPO計劃；公司IPO申請被否決；公司IPO申報材料被撤回的，回購條款的效力即自行恢復(fù)。如中國證監(jiān)會或證券交易所對公司的發(fā)行申請作出予以核準或注冊的決定且公司首發(fā)上市成功的，則上述回購條款永久解除。但如果發(fā)生回購條款中止后恢復(fù)效力的情況，公司實際控制人可能需要履行有關(guān)回購條款從而導(dǎo)致公司現(xiàn)有股東持股比例發(fā)生變化的風(fēng)險。

毛利率存下降風(fēng)險 去年毛利率降回前年水平

2018年至2021年，維峰電子主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.71%、45.33%、47.83%和45.59%。

相比同行業(yè)上市公司，公司現(xiàn)階段營業(yè)收入和利潤規(guī)模相對較小，抗風(fēng)險能力較弱。公司下一階段將平衡市場規(guī)模增長與盈利水平的提升。如果未來下游市場規(guī)模增速放緩，將導(dǎo)致競爭加劇，公司產(chǎn)品價格面臨下行壓力，不排除公司采取調(diào)價策略應(yīng)對競爭的可能，從而導(dǎo)致公司毛利率存在下降的風(fēng)險。同時，若后期公司進入空間更大競爭更激烈的市場，或隨著公司新產(chǎn)品覆蓋的領(lǐng)域拓寬，存在公司的收入規(guī)模增加，而毛利率下降的風(fēng)險。

公司所處工業(yè)控制連接器市場，未來伴隨國產(chǎn)替代程度加強、市場容量持續(xù)擴大，可能出現(xiàn)其他領(lǐng)域連接器企業(yè)進入并進一步加劇該領(lǐng)域競爭的情形。若公司不能在新產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)工藝自動化等方面持續(xù)保持高水平，則存在因新企業(yè)進入或現(xiàn)有企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，加劇競爭，并進而導(dǎo)致公司市場份額、毛利率下降的風(fēng)險。

另外電子元器件行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域涉及面較廣，市場需求及行業(yè)趨勢變化較快。如果公司在產(chǎn)品方向上未能做出正確研判，新產(chǎn)品開發(fā)不及時，將可能導(dǎo)致無法及時匹配新的市場需求，跟進新的行業(yè)趨勢，對應(yīng)進行技術(shù)升級和產(chǎn)品迭代，并進而導(dǎo)致對部分客戶銷售收入出現(xiàn)下滑的風(fēng)險。同時相較消費類連接器，工業(yè)控制連接器本身具有產(chǎn)品生命周期較長、迭代緩慢的特點，因此公司可能還面臨迭代緩慢導(dǎo)致價格下降進而導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。