編者按：7月21日，江蘇江順精密科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“江順科技”）將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人為李駿、李曉童。公司擬于深交所主板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1500.00萬(wàn)股，擬募集資金56,048.56萬(wàn)元，分別用于鋁型材精密工模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、鋁擠壓成套設(shè)備生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

2018年至2021年1-9月，江順科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為43,186.40萬(wàn)元、43,192.02萬(wàn)元、54,911.54萬(wàn)元、55,421.42萬(wàn)元，凈利潤(rùn)（歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)）分別為3,448.84萬(wàn)元、4,757.23萬(wàn)元、6,991.65萬(wàn)元、7,041.70萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為2,551.17萬(wàn)元、3,964.20萬(wàn)元、6,785.20萬(wàn)元、6,945.82萬(wàn)元。

(資料圖片僅供參考)

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,121.71萬(wàn)元、86.67萬(wàn)元、6,118.54萬(wàn)元、6,144.20萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為26,445.68萬(wàn)元、27,142.83萬(wàn)元、38,450.40萬(wàn)元、41,492.99萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，公司收現(xiàn)比分別為0.61、0.63、0.70、0.75，凈現(xiàn)比分別為0.33、0.02、0.88、0.87。

2018年末至2021年9月末，江順科技資產(chǎn)總額分別為42,719.52萬(wàn)元、51,289.02萬(wàn)元、65,468.71萬(wàn)元和75,236.02萬(wàn)元。其中流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為66.51%、72.89%、76.91%和78.23%。

報(bào)告期各期末，公司貨幣資金余額分別為2,574.06萬(wàn)元、5,831.28萬(wàn)元、10,980.71萬(wàn)元和8,372.66萬(wàn)元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為6.03%、11.37%、16.77%和11.13%

報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)債總額分別為35,332.81萬(wàn)元、42,173.66萬(wàn)元、51,255.15萬(wàn)元、54,458.76萬(wàn)元。公司負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債組成，報(bào)告期各期末，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為97.93%、98.28%、98.08%和97.74%。

報(bào)告期各期末，公司短期借款余額分別為14,765.00萬(wàn)元、16,204.54萬(wàn)元、15,072.60萬(wàn)元和12,016.97萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為42.67%、39.09%、29.98%和22.58%。

2018年末至2021年9月末，江順科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.71%、82.23%、78.29%、72.38%，流動(dòng)比率分別為0.82、0.90、1.00和1.11，速動(dòng)比率分別為0.62、0.59、0.65和0.65。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，合理的最低流動(dòng)比率為2。

速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，速動(dòng)比率維持在1較為正常。

報(bào)告期內(nèi)，江順科技流動(dòng)比率始終低于1.2，速動(dòng)比率始終低于0.7，因此江順科技償債能力弱。

同期，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.69%、25.56%、31.77%和34.19%，流動(dòng)比率分別為3.29、2.67、3.78和3.39，速動(dòng)比率分別為2.36、1.67、2.69和2.15。

江順科技主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機(jī)械零部件等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機(jī)械零部件。

其中，鋁型材擠壓模具及配件收入分別為20,622.60萬(wàn)元、22,052.83萬(wàn)元、26,452.85萬(wàn)元、22,391.70萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為49.09%、52.96%、49.26%、41.50%；鋁型材擠壓配套設(shè)備收入分別為11,002.35萬(wàn)元、8,590.45萬(wàn)元、15,372.44萬(wàn)元、23,769.04萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為26.19%、20.63%、28.62%、44.05%。

江順科技毛利率兩年一期高于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為34.30%、36.80%、39.31%和37.71%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.68%、34.79%、38.28%和36.33%。同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率均值分別為37.39%、35.67%、34.41%、25.76%。

其中，鋁型材擠壓模具及配件業(yè)務(wù)毛利率分別為39.50%、39.65%、41.04%和43.62%，鋁型材擠壓配套設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率分別為26.12%、31.95%、33.95%和30.09%，精密機(jī)械零部件業(yè)務(wù)毛利率分別為26.98%、29.09%、39.83%和34.00%。

江順科技主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降。江順科技表示，鋁型材擠壓模具產(chǎn)品的定制化程度較高，產(chǎn)品規(guī)格差異較大，同一直徑下還存在模具厚度與結(jié)構(gòu)差。同時(shí)，由于模具生產(chǎn)的工序基本相同，所需設(shè)備具有共用性，因此模具產(chǎn)品產(chǎn)能利用率以主要瓶頸工序的慢走絲設(shè)備的利用率進(jìn)行衡量。報(bào)告期內(nèi)，江順科技瓶頸工序設(shè)備的開(kāi)工率分別為109.11%、103.20%、95.15%、85.54%。

對(duì)于鋁型材擠壓配套設(shè)備產(chǎn)能利用情況，江順科技表示，公司擠壓配套設(shè)備在產(chǎn)品規(guī)格、自動(dòng)化程度、產(chǎn)線(xiàn)布局、投入工時(shí)等方面差異較大，該產(chǎn)品不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能利用率”的概念。對(duì)于精密機(jī)械零部件產(chǎn)品產(chǎn)能利用情況，報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)能利用率逐年下降，分別為103.90%、97.91%、82.82%、66.37%。

報(bào)告期內(nèi)，江順科技客戶(hù)集中度較低。2018年至2021年1-9月，公司對(duì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為8,968.04萬(wàn)元、9,194.45萬(wàn)元、13,704.72萬(wàn)元、17,283.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為20.77%、21.29%、24.96%、31.19%。除了2021年1-9月份對(duì)第一大客戶(hù)的收入占比達(dá)到10.30%以外，其他各期沒(méi)有對(duì)單一客戶(hù)的收入占比超過(guò)10%。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，股東張理罡直接持有公司48.95%股權(quán)，通過(guò)天峰管理間接持有公司2.41%股權(quán)，張理罡直接和間接合計(jì)持有公司51.36%股權(quán)；張理罡作為天峰管理的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)天峰管理支配公司11.00%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司59.95%的表決權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，張理罡始終擔(dān)任公司董事長(zhǎng)（或執(zhí)行董事）兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向、市場(chǎng)開(kāi)拓及經(jīng)營(yíng)決策等重要事項(xiàng)。張理罡為公司的控股股東、實(shí)際控制人。張理罡，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

報(bào)告期內(nèi)，江順科技股利分配4次，累計(jì)分配現(xiàn)金股利8,000.00萬(wàn)元（含稅）。

擬深交所主板上市募資5.6億元

江順科技主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機(jī)械零部件等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機(jī)械零部件。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，股東張理罡直接持有公司48.95%股權(quán)，通過(guò)天峰管理間接持有公司2.41%股權(quán)，張理罡直接和間接合計(jì)持有公司51.36%股權(quán)；張理罡作為天峰管理的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)天峰管理支配公司11.00%的表決權(quán)，合計(jì)控制公司59.95%的表決權(quán)。報(bào)告期內(nèi)，張理罡始終擔(dān)任公司董事長(zhǎng)（或執(zhí)行董事）兼總經(jīng)理，負(fù)責(zé)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展方向、市場(chǎng)開(kāi)拓及經(jīng)營(yíng)決策等重要事項(xiàng)。張理罡為公司的控股股東、實(shí)際控制人。張理罡，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

江順科技擬于深交所主板上市，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)1500.00萬(wàn)股，且不低于本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%。本次發(fā)行不涉及公司原股東公開(kāi)發(fā)售股份。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司，保薦代表人為李駿、李曉童。

公司擬募集資金56,048.56萬(wàn)元，擬分別用于鋁型材精密工模具擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、鋁擠壓成套設(shè)備生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

收現(xiàn)比三年一期最高為0.75現(xiàn)金流波動(dòng)幅度大

招股書(shū)顯示，2018年至2021年1-9月，江順科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為43,186.40萬(wàn)元、43,192.02萬(wàn)元、54,911.54萬(wàn)元、55,421.42萬(wàn)元，凈利潤(rùn)（歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)）分別為3,448.84萬(wàn)元、4,757.23萬(wàn)元、6,991.65萬(wàn)元、7,041.70萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為2,551.17萬(wàn)元、3,964.20萬(wàn)元、6,785.20萬(wàn)元、6,945.82萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1,121.71萬(wàn)元、86.67萬(wàn)元、6,118.54萬(wàn)元、6,144.20萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為26,445.68萬(wàn)元、27,142.83萬(wàn)元、38,450.40萬(wàn)元、41,492.99萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，公司收現(xiàn)比分別為0.61、0.63、0.70、0.75，凈現(xiàn)比分別為0.33、0.02、0.88、0.87。

三年一期累計(jì)分紅4次

報(bào)告期內(nèi)，江順科技股利分配4次，累計(jì)分配現(xiàn)金股利8,000.00萬(wàn)元（含稅）。

2019年11月28日，根據(jù)公司股東會(huì)決議，公司按各股東持股比例分配現(xiàn)金股利人民幣3,000.00萬(wàn)元（含稅）。

2020年7月20日，根據(jù)公司股東會(huì)決議，公司按截至2020年6月30日在冊(cè)股東持股比例分配現(xiàn)金股利人民幣2,000.00萬(wàn)元（含稅）。

2020年12月25日，根據(jù)公司股東大會(huì)決議，公司以總股本4,500.00萬(wàn)股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.44元，合計(jì)分配利潤(rùn)2,000.00萬(wàn)元（含稅）。

2021年7月9日，根據(jù)公司股東大會(huì)決議，公司以總股本4,500.00萬(wàn)股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.22元，合計(jì)分配利潤(rùn)1,000.00萬(wàn)元（含稅）。

2021年9月末貨幣資金8373萬(wàn)元短期借款1.2億元

2018年末至2021年9月末，江順科技資產(chǎn)總額分別為42,719.52萬(wàn)元、51,289.02萬(wàn)元、65,468.71萬(wàn)元和75,236.02萬(wàn)元。其中流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為66.51%、72.89%、76.91%和78.23%，主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨等構(gòu)成；非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為33.49%、27.11%、23.09%和21.77%，主要由固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等構(gòu)成。

報(bào)告期各期末，公司貨幣資金余額分別為2,574.06萬(wàn)元、5,831.28萬(wàn)元、10,980.71萬(wàn)元和8,372.66萬(wàn)元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為6.03%、11.37%、16.77%和11.13%，公司貨幣資金主要為銀行存款。報(bào)告期各期末，公司貨幣資金余額的變動(dòng)，主要系銷(xiāo)售商品收到的回款變動(dòng)所致。

報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)債總額分別為35,332.81萬(wàn)元、42,173.66萬(wàn)元、51,255.15萬(wàn)元、54,458.76萬(wàn)元。公司負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債組成，報(bào)告期各期末，流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為97.93%、98.28%、98.08%和97.74%。

報(bào)告期各期末，公司短期借款余額分別為14,765.00萬(wàn)元、16,204.54萬(wàn)元、15,072.60萬(wàn)元和12,016.97萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為42.67%、39.09%、29.98%和22.58%，公司短期借款主要為銀行借款，主要用于滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的營(yíng)運(yùn)資金需求。

償債能力較弱

2018年末至2021年9月末，江順科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.71%、82.23%、78.29%、72.38%，流動(dòng)比率分別為0.82、0.90、1.00和1.11，速動(dòng)比率分別為0.62、0.59、0.65和0.65。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力，合理的最低流動(dòng)比率為2。

速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中易于變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，速動(dòng)比率維持在1較為正常。

可見(jiàn)，江順科技償債能力較弱。而與同行業(yè)可比上市公司相比，江順科技資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。

同期，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.69%、25.56%、31.77%和34.19%，流動(dòng)比率分別為3.29、2.67、3.78和3.39，速動(dòng)比率分別為2.36、1.67、2.69和2.15。

超6成收入來(lái)自于華東地區(qū)

按產(chǎn)品類(lèi)別劃分，鋁型材擠壓模具及配件收入分別為20,622.60萬(wàn)元、22,052.83萬(wàn)元、26,452.85萬(wàn)元、22,391.70萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為49.09%、52.96%、49.26%、41.50%。

同期，鋁型材擠壓配套設(shè)備收入分別為11,002.35萬(wàn)元、8,590.45萬(wàn)元、15,372.44萬(wàn)元、23,769.04萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為26.19%、20.63%、28.62%、44.05%。

按區(qū)域劃分，江順科技境內(nèi)銷(xiāo)售收入分別為35,777.38萬(wàn)元、33,956.27萬(wàn)元、40,728.74萬(wàn)元、47,795.67萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比例分別為85.16%、81.55%、75.84%、88.59%，其中，華東地區(qū)貢獻(xiàn)收入最高，分別為28,083.71萬(wàn)元、24,750.54萬(wàn)元、30,264.06萬(wàn)元、34,814.70萬(wàn)元，占比分別為66.85%、59.44%、56.35%、64.53%。

毛利率兩年一期高于行業(yè)均值

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為34.30%、36.80%、39.31%和37.71%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.68%、34.79%、38.28%和36.33%。

其中，鋁型材擠壓模具及配件業(yè)務(wù)毛利率分別為39.50%、39.65%、41.04%和43.62%，鋁型材擠壓配套設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率分別為26.12%、31.95%、33.95%和30.09%，精密機(jī)械零部件業(yè)務(wù)毛利率分別為26.98%、29.09%、39.83%和34.00%。

江順科技綜合毛利率兩年一期高于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司綜合毛利率均值分別為37.39%、35.67%、34.41%、25.76%。

2021年9月末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值1.2億元

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9,953.28萬(wàn)元、9,946.45萬(wàn)元、9,430.05萬(wàn)元和12,073.47萬(wàn)元，占公司各期末總資產(chǎn)的比重分別為23.30%、19.39%、14.40%和16.05%，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為23.05%、23.03%、17.17%和16.34%。

報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.19、3.98、5.17和6.34，同期同行業(yè)上市公司平均水平分別為3.99、2.59、2.84、2.86。

2021年9月末存貨賬面價(jià)值2.4億元

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為6,910.71萬(wàn)元、13,069.48萬(wàn)元、17,765.63萬(wàn)元和24,267.42萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為16.18%、25.48%、27.14%和32.26%，公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品構(gòu)成。

報(bào)告期各期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.88、2.68、2.22和2.25，同期同行業(yè)上市公司平均水平分別為2.00、1.50、1.80、1.79。

主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率下降

對(duì)于鋁型材擠壓模具產(chǎn)能利用情況，招股書(shū)顯示，鋁型材擠壓模具產(chǎn)品的定制化程度較高，產(chǎn)品規(guī)格差異較大，同一直徑下還存在模具厚度與結(jié)構(gòu)差異。因此生產(chǎn)單位產(chǎn)品所占用的生產(chǎn)能力差異較大，同樣產(chǎn)能情況下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不同會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)模具套數(shù)的波動(dòng)，產(chǎn)能與產(chǎn)量的對(duì)應(yīng)關(guān)系受產(chǎn)品復(fù)雜度及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的擾動(dòng)較大。同時(shí)，由于模具生產(chǎn)的工序基本相同，所需設(shè)備具有共用性，因此模具產(chǎn)品產(chǎn)能利用率以主要瓶頸工序的慢走絲設(shè)備的利用率進(jìn)行衡量。

報(bào)告期內(nèi)，江順科技瓶頸工序設(shè)備的開(kāi)工率分別為109.11%、103.20%、95.15%、85.54%。

對(duì)于鋁型材擠壓配套設(shè)備產(chǎn)能利用情況，江順科技表示，公司擠壓配套設(shè)備在產(chǎn)品規(guī)格、自動(dòng)化程度、產(chǎn)線(xiàn)布局、投入工時(shí)等方面差異較大，該產(chǎn)品不存在傳統(tǒng)意義上的“產(chǎn)能利用率”的概念。

對(duì)于精密機(jī)械零部件產(chǎn)品產(chǎn)能利用情況，報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)能利用率逐年下降，分別為103.90%、97.91%、82.82%、66.37%。

客戶(hù)集中度較低

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，江順科技主要客戶(hù)包括WISPECO、棟梁鋁業(yè)、華建鋁業(yè)、布蘭肯集團(tuán)、濱海通達(dá)、中車(chē)公司、豪美新材（002988.SZ）、鑫鉑股份（003038.SZ）、銘帝集團(tuán)等。

2018年至2021年1-9月，公司對(duì)前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為8,968.04萬(wàn)元、9,194.45萬(wàn)元、13,704.72萬(wàn)元、17,283.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為20.77%、21.29%、24.96%、31.19%。除了2021年1-9月份對(duì)第一大客戶(hù)的收入占比達(dá)到10.30%以外，其他各期沒(méi)有對(duì)單一客戶(hù)的收入占比超過(guò)10%。

江順科技在招股書(shū)中表示，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量較多且規(guī)模較小，市場(chǎng)集中度不高。受規(guī)模限制、服務(wù)半徑的影響，大多數(shù)企業(yè)缺乏客戶(hù)服務(wù)和品牌運(yùn)營(yíng)等高端競(jìng)爭(zhēng)能力，并且通常不注重研發(fā)投入和技術(shù)升級(jí)，導(dǎo)致產(chǎn)品的低端化特征較為明顯，因此往往通過(guò)低價(jià)策略進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，或以犧牲產(chǎn)品質(zhì)量換取短期利益，在一定程度上影響了中高端市場(chǎng)效益的提高。