23H1已超越去年全年的利潤(rùn)，通合科技憑借充電樁，迎來(lái)蛻變。

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一、憑充電樁，通合科技創(chuàng)造業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

8月29日晚，通合科技發(fā)布2023年半年報(bào)，今年市場(chǎng)最關(guān)注的充電樁業(yè)務(wù)，終于兌現(xiàn)業(yè)績(jī)了。

2023H1公司營(yíng)業(yè)收入3.3億元，同比增長(zhǎng)57.95%。歸母凈利潤(rùn)3590.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3182.19%。其中Q2單季營(yíng)收2.11億元，同比增長(zhǎng)48.39%；單季歸母凈利潤(rùn)2013萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115%。

與過(guò)往波動(dòng)不大的利潤(rùn)規(guī)模相比，今年通合科技以高達(dá)31倍的凈利潤(rùn)增速，讓公司業(yè)績(jī)邁上了一個(gè)新臺(tái)階。

再看具體業(yè)務(wù)，通合科技的業(yè)務(wù)主要分三大板塊，電動(dòng)汽車(chē)車(chē)載電源及充換電站充電電源系統(tǒng)占48.71%，定制類(lèi)電源占19.82%，電力操作電源占27.62%。

1） 充換電站充電電源類(lèi)業(yè)務(wù)：

該業(yè)務(wù)主要為充電模塊及部分充電樁產(chǎn)品，占比最高，也是支撐高利潤(rùn)增速的核心業(yè)務(wù)。充換電站充電電源營(yíng)收同比增長(zhǎng)142.74%，毛利率也大幅提升了19%。

充電樁業(yè)務(wù)是本次中報(bào)核心看點(diǎn)，上半年業(yè)績(jī)大增主要受益于充電樁需求的爆發(fā)，今年上半年國(guó)內(nèi)政策利好不斷，例如5月發(fā)改委、 能源局發(fā)布加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更好支持新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)，因此結(jié)構(gòu)上充電樁會(huì)下沉到四五線(xiàn)城市放量，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年公樁新增同比增速超50%，1-4月同比增速在50-60%，5-7月略微放緩至40-50%，良好的行業(yè)基本面，支撐了公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

除了行業(yè)層面，通合科技自身也是充電模塊的老牌企業(yè)，早期充電樁競(jìng)爭(zhēng)還沒(méi)那么激烈，通合主要是與國(guó)網(wǎng)合作來(lái)做15KW、20KW的低功率充電模塊產(chǎn)品，但近兩年隨著大功率趨勢(shì)化，公司也針對(duì)網(wǎng)外的市場(chǎng)去升級(jí)做30KW、40KW的高功率產(chǎn)品，進(jìn)而提升自己的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而高功率產(chǎn)品出貨占比的持續(xù)提升，是毛利率增長(zhǎng)的核心原因。

2） 定制類(lèi)電源業(yè)務(wù)：

定制類(lèi)電源主要指軍工電源，該業(yè)務(wù)是2019年收購(gòu)了霍威電源后才切入的。由于是軍工用品，前些年毛利率一直很高，約60%左右，但由于成本逐年走高，毛利率呈下滑趨勢(shì)，但在未來(lái)軍工產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)下，毛利率有望修復(fù)。

（見(jiàn)智研究制圖）

3） 電力操作電源業(yè)務(wù)：

公司在該部分的業(yè)務(wù)份額占27.62%，僅次于充電樁產(chǎn)品。隨著電網(wǎng)智能化，對(duì)電力操作電源要求更高，所以這部分業(yè)務(wù)也契合了新型電力系統(tǒng)的機(jī)遇，發(fā)展空間不比充電樁差。且公司在該業(yè)務(wù)上與國(guó)網(wǎng)綁定較深，基本上國(guó)網(wǎng)的電力操作電源，通合能占30%的份額。今年上半年該業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)4.82%，達(dá)40.03%，雖增速不及充電樁，但也算穩(wěn)中有進(jìn)。

（見(jiàn)智研究制圖）

二、充電樁景氣度仍在，后續(xù)業(yè)績(jī)將陸續(xù)兌現(xiàn)

但三大業(yè)務(wù)中，市場(chǎng)最關(guān)注的仍是充電樁業(yè)務(wù)。因?yàn)槌潆姌肚》昃皻舛壬仙冢词拱凑諊?guó)內(nèi)公樁數(shù)量，車(chē)樁比也在7：1以上。而歐美車(chē)樁比背離更離譜，歐洲和美國(guó)的車(chē)樁比，尤其是公樁比，大概超過(guò)20：1。

所以海內(nèi)外巨大的市場(chǎng)空間意味著，充電樁的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)只能算剛開(kāi)始，而不是曇花一現(xiàn)。

而通合科技的優(yōu)勢(shì)在于其做充電模塊做的也比較早，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且因?yàn)槌潆娔K是充電樁的核心零部件，所以量的層面必然會(huì)隨著需求的爆發(fā)而增加。此外，因?yàn)楹芏鄻I(yè)務(wù)與國(guó)網(wǎng)都深度綁定，所以產(chǎn)品質(zhì)量是有保障的。但是因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，想維持住高毛利率是比較困難的。所以無(wú)論是模塊企業(yè)還是樁企，長(zhǎng)遠(yuǎn)更多的是把目光投向海外。

通合目前國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占較大權(quán)重，2022年占96.18%，海外規(guī)模還比較小，認(rèn)證通過(guò)了歐洲CE認(rèn)證，美國(guó)UL認(rèn)證在進(jìn)行中。公司2022年海外模塊收入約2400萬(wàn)，預(yù)計(jì)今年收入規(guī)模會(huì)持續(xù)提升。

今年上半年充電樁為通合的業(yè)績(jī)開(kāi)了個(gè)好頭，在全球巨大充電樁需求下，通合科技業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可能只是開(kāi)始。